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今年投资基金:前期持债 后期偏股

2018年6月29日  桐乡企业法侓顾问律师   http://www.txqyflzyf.com/
  与2007年相比,2008的股市、债市玩了一次“跷跷板”,伴随a股市场的大幅下跌,偏股型开放式基金净值平均缩水49%,债基丰收最大。
  2009年纯债型基金的收益可能比2008年降低,债券市场进入“慢牛”;股市将迎来阶段振荡行情,择股能力强的偏股型基金或有机会表现。
  注重考察经济、货币和市场三个方面,一旦股市出现整体好转,投资策略应该再行一次“跷跷板”,但2009年整体仍应保持防御为主的策略。
  今天起,我们已经告别了基金“跌跌不休”的2008年,与其盘点过去一年的种种得失,不如放眼2009年,在这个注定行情更加扑朔迷离的一年中寻找可能的机会。展望2009年,铺在面前的可能是一条转型之路:如果经济局面好转,股市得以复苏,已经得到教训的我们应该选择前期持债,后期偏股的基金投资方式。
  套用巴菲特的名言:“别人贪婪的时候我恐惧,别人恐惧的时候我贪婪。”过去一年的基金黄金投资法则应是“股市高企时买债基,股市低迷时买股基”,追高杀跌的投资方法已经被损失证明。
  回顾2008年的基金市场,在系统性风险下,权益类基金全面亏损,固定收益类基金享受债券市场牛市盛宴:纯债型基金年化收益率超定期储蓄,货币市场型基金收益率随债券牛市上升。
  今年纯债基收益或降低
  与2007年相比,2008的股市、债市玩了一次“跷跷板”,伴随a股市场的大幅下跌,偏股型开放式基金净值平均缩水幅度达49%。
  根据长城证券研究所的分析预计,不考虑ipo的情况下,2009年纯债型基金的收益可能比2008年降低。处在降息周期的债券市场仍会运行在牛市格局中,但由于前期涨幅较大,有大量的长期国债发行等方面的压力,债市将进入慢牛振荡攀升的行情。大幅降息后货币市场型基金是活期储蓄的理想替代品,预计2009年货币基金7日年化收益率是现行活期存款利率的4~6倍。
  股市方面,a股公司业绩将不可避免地步入“寒冬”,但股市表现未必同样冰冷。暖意和希望在于:首先,无论从横向还是纵向比较,市场估值已经处于合理区域,距离可能的估值底部也只有20%~30%的空间;其次,经过1年的暴跌,经济与业绩的负面预期已经大部分得到消化;最后,经济有望在2009年年底或2010年上半年完成筑底,并为2009年的市场提供希望的“时间之窗”,而政府的反周期调控政策也会产生反复的市场“兴奋点”。
  根据以上分析,投资者应将股、债基金的投资重点在2009年中再玩一把“跷跷板”。具体调整时间上要考察经济、货币和市场三个方面,当这些方面的指标表现出转好的迹象时,意味着市场将进入复苏阶段。此时,可适当增加权益类基金。但总体上,仍应把握防御为主的方向。
  后期关注偏股型基金
  具体到债基品种上,纯债基金仍将继续享受收益,上半年预计可安全持有。偏债基金中,握有长期国债和高信用等级产品的基金安全系数较高。由于2008年中,大部分的偏债基金已经下调了持股比例,如果2009年股市出现反弹的话,持股比例较高的偏债基金将直接受益。
  在股基品种选择上,选股能力强的偏股型基金值得关注。根据东兴证券研究所策略研究员的分析,明年熊市进入下半场,典型特征就是市场从上半场的“单边下跌、全盘尽墨”逐步转向“窄幅振荡、出现结构性机会”,如此格局将会考验偏股基金选股选时的操作能力。
  具体而言,应遵循以下逻辑:一是持有关于改善民生的股票,如医药和医疗设备、电力设备等行业;二是与高端消费无关的弱周期性行业,如传媒网络、消费品等行业。